本周沪指下跌0.51%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：8月A股将在五个方面形成新平衡 市场波动依然较大

　　8月，随着政策预期校正、盈利预期修正、海外衰退渐进、机构仓位调整，A股将延续7月以来的高波动状态，并逐步形成五个方面的新平衡；配置上，建议关注成长制造的细分领域，政策催化的主题，以及估值修复的医药。首先，政策对今年经济增长的诉求一直非常理性，定力较强，市场前期政策宽松的预期将校正，与中央政策定力形成新平衡。其次，经济恢复的斜率放缓，经济增长实际可达目标的预期也会再修正，与“力争实现最好结果”的经济目标形成新平衡。再次，中报披露进入下半场，A股行业盈利预期调整后将与估值匹配形成新平衡。第四，随着CPI和增长数据的披露，美联储紧缩预期也将在通胀压力和衰退风险之间形成新平衡。最后，各类预期调整影响投资者行为，国内机构仓位与外资全球配置也将达到新平衡。上述五个方面新平衡的形成的过程也是市场重新凝聚共识的过程，期间资金博弈加剧，抖客网，市场波动依然较大。

　　兴证策略：“新半军”走势或类似去年三季度 上行趋势并未结束

　　当前“新半军”拥挤度已自高位回落，后续我们认为“新半军”或类似去年三季度，短期震荡消化拥挤度压力后，上行趋势并未结束：1)微观流动性上，当前市场正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”，“新半军”将迎来增量资金支持。随着5月以来市场底部上行，新发基金正在回暖、绝对收益机构仓位仍低，市场仍有增量空间。2)海外美债利率震荡回落，国内货币环境宽松未止，宏观流动性也对“新半军”形成支撑。近期美国经济衰退预期持续升温，美联储加息预期有所弱化，驱动美债利率明显回落、美股科技大幅反弹，对“新半军”也有支撑；与此同时，国内宏观流动性则继续维持宽松，货币条件指数当前处于近三年高位，“宽货币、宽信用”的组合延续。3)更重要的是，动荡世界中，景气仍是最优解。中报业绩“一半海水，一半火焰”，“新半军”强者恒强，仍是高景气方向。按照我们的新兴产业链划分，中报业绩预告显示“新半军”仍是高景气方向，2022H1各产业链业绩增速(整体法)分别是光伏(167.4%)/新能源车(144.3%)/特高压(122.2%)/储能(109.3%)/军工(84.7%)/半导体(81.6%)/风电(56.6%)，盈利优势显著。因此，我们认为“新半军”走势或类似去年三季度，在短期震荡消化拥挤度压力后有望继续向上。并且，根据“新半军”择时框架中宏观流动性与分析师预期修正强度等指标的判断，“新半军”上行趋势也仍未结束。

　　海通策略：市场在担心什么？

　　从历史上倒春寒的调整时空看，历次回吐过程中上证指数平均下跌46天(剔除2019年)，上证指数、沪深300、万得全A、创业板指最大回撤平均为13%左右、回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的涨幅。此外，历史上获利回吐期间全A成交量平均萎缩幅度为62%(5日平滑为52%)，详见表2.而截至22/07/29，上证指数最大回撤6%，回吐前期上涨行情0.4的涨幅，全A成交量最小时缩量至704亿股，较6月高点缩小了38%，5日平滑口径下缩小了24%。从调整时空来看，这次倒春寒可能未完。随着政策逐渐落地见效，经济最差的时刻已经过去，宏微观基本面正缓慢改善，6月工业增加值当月同比上升至3.9%，较5月的0.7%有所改善；工业企业利润当月同比也从5月的-6.5%上升至6月的0.8%。因此我们认为，当前的倒春寒并不会改变4月底以来的反转趋势，要保持耐心、战略上乐观。

　　国盛策略：破局的条件尚不具备

　　总结来看，打破现有格局的条件主要有：中长贷确认回升趋势(地产链政策应对)、疫情政策实质性放松和海外实质性衰退(向下打破)。展望8月，打破现有格局的条件似乎尚不具备，经济弱恢复、流动性宽裕的状态仍在延续中。因此，我们有理由认为，上有顶、下有底，重个股、轻指数的“垃圾时间”仍会延续；但需要强调的是，近乎一致的宏观预期和极致化的机构持仓，也抬升了市场的脆弱性。1、“弱恢复”的经济预期可能面临向上或向下打破；2、通胀压力逐步回升，货币演化需要关注央行定调；3、极致化的持仓结构进一步抬升了市场的脆弱性。实际上，7月机构重仓股已经显著跑输，小票行情下基金净值也并未受益。而对于长线而言，如果信用拐点终将到来，内需相关的消费医药仍是逢低布局的最优选，同时等待半导体周期下行拐点前后科创50的战略机遇。

　　国君策略：风险偏好走向两端

　　指数区间震荡，成长好于价值。本周沪深300指数下跌1.61%，中证1000指数上涨1.18%，A股行情进一步分化，两端走的特点也更明显。我们从6月以来一直强调的一个观点是，本轮市场风险偏好的上升不是所有投资者都提升，不同类型的投资者对待当前宏观环境的态度是截然不同的，低风险偏好的投资者由于担心风险，担心经济恢复的可持续性会进一步压降价值板块；而高风险偏好的投资者明显偏好具有更高景气和更好发展势能的新经济成长板块。伴随投资者对7月政治局会议关于增量经济政策和房地产刺激预期的落空，实体经济(如PMI)和信用环比改善速率的放缓，市场短期将进入多个预期的修正，对政策预期的修正、对盈利预期的修正、对流动性预期的修正等等。在预期的修正期与经济周期相关的价值板块很难获得系统性改善。行情将走向进一步的分化，成长要好于价值。下一个阶段，对整体市场而言，我们认为上证指数以区间震荡为主，投资机会还会较为丰富，关键是找好投资结构。

　　国海策略：不悲观 找机会

　　7月市场出现了一定程度的回调，价值风格受地产部门以及海外衰退预期的冲击，调整幅度相对较大，风险偏好也受到地缘政治事件的冲击。但展望8月我们对市场不悲观，核心在于短期扰动不改经济恢复的大趋势，国内外流动性环境出现好转信号，股票市场仍是找机会的格局。经济进入淡季，整体是不温不火的状态。三季度国内经济整体仍将呈回升态势，结构性重点在于基建项目的落实以及地产相关链条改善，政策推动下消费回升动能仍有望增强。当前出口下行拐点尚待确认，海外衰退预期对我国外需的影响相对滞后，且较为可控。配置方面，8月A股市场进入业绩密集披露期，“经济弱复苏+流动性充裕”组合下成长优于价值。建议围绕中报期业绩向好的成长板块如新能源、军工产业链，以及Q3修复动能较大的可选消费板块布局，8月首选行业为汽车、电力设备、公用事业。

　　开源策略：坚持走在具有趋势的道路上